成果简介
To Talk or Not to Talk: When Analysts with Social Ties to Firm Managers Acquire Bad News
作者：何开刚、李增泉、Yong George Yang、Ivy Xiying Zhang
期刊：The Accounting Review
2025年8月19日线上发表
近期，我校会计学院何开刚副教授与其研究团队合作撰写的《To Talk or Not to Talk: When Analysts with Social Ties to Firm Managers Acquire Bad News》一文发表于《The Accounting Review》。《The Accounting Review》杂志创刊于1926年，由美国会计学会（AAA）主办，是会计学领域最具影响力的三大顶级期刊之一，被列入UTD24国际顶尖商学期刊目录，被我校列为国际一类期刊。
内容摘要
信息驱动股票价格，但信息，尤其是负面信息，如何在资本市场各主体之间扩散并最终融入股票价格，迄今仍缺乏充分证据。本文聚焦于大量信息依赖私人网络传递的新兴市场，研究卖方分析师如何获取并传递上市公司负面信息。利用我国上市公司年报财务舞弊样本，本文发现：在舞弊公司发布首份虚假年报后，与公司管理层存在社会关系的分析师显著比非关系型分析师更可能停止对该公司的跟踪覆盖；然而，继续跟踪的关系型分析师并未在公开研报中给出比非关系型分析师更负面的评级。与此同时，与关系型分析师所在券商存在佣金关系的客户基金会在虚假年报发布后更多减持舞弊公司的股票。综合来看，相比于非关联分析师，关联分析师利用社会纽带处理各种碎片化信息，有助于其评估上市公司财务舞弊行为，进而更早地察觉负面消息。但由于背叛朋友可能面临惩罚，他们并未选择在公开报告中披露该负面消息，而是选择私下向基金客户传递。本文首次指出，社会网络是分析师提前获知负面信息的重要渠道，并提供了关系型分析师“公开沉默、私下传递”行为的直接证据。这些发现对学术界、监管机构以及资本市场从业者均具重要启示。
作者简介
何开刚，上海财经大学会计学博士，上海对外经贸大学会计学院副教授，硕士生导师。主要研究方向为分析师行为、公募基金投资、公司治理与会计准则。主持一项国家自科青年项目，研究成果发表在《The Accounting Review》《Abacus》《Journal of Accounting Literature》《会计研究》《外国经济与管理》等国内外知名期刊，担任《Accounting and Finance》《管理评论》《外国经济与管理》等期刊匿名审稿专家，国家自然科学基金项目通讯评审专家，教育部学位中心学位论文评审专家。
